【知名实战家话投行十年】 投行大师兄 投资实战训练营

来源:职业教育 发布时间:2019-05-03 06:00:24 点击:

  如今,投行满天飞,在融资会议上,你会碰到印着各种名称的名片跟你交换,问他做什么的,“我们做投行的。”曾几何时,投行还是一个新名词。君不见,一些叫唤着自己做投行的人们,也不能说清楚自己到底是在做什么,投行是个什么概念?投行是干什么的?投行给企业到底带来什么价值?
  
  在凯悦网主办的私募10年中国论坛上,“中国投行10年”的专题讨论是个亮点。这些参与者都是从事被称为“类投资银行业务”的实战家:安控投资执行董事王世渝、贝祥投资集团董事总经理文波、嘉富诚国际资本董事长郑锦桥、华兴资本合伙人杜永波、汉理资本董事长钱学锋和汉能投资董事总经理苏维洲。
  他们当中,不凡久经沙场的老手,探索一条合适中国环境的投行之路是摆在他们面前的问题。正如郑锦桥所言“以嘉富诚为例,最初是投资顾问公司,发展到资产管理阶段,压力骤增,投了几个项目,到明年上半年通过股权股出才会有现金收益,要么再做第二、第三只基金继续投资,仍然需要配套资金。如何去进一步升值?如何满足包括投资经理在内的高额工薪支出?这其实是摆在我面前,也是一些机构面前非常严峻的事情。”当然,投行业务种类繁多、创新空间大,各机构会选择合适自己的玩法,那么他们眼中的投行会是一样么?
  
  投行无“定义”
  
  当主持人苏维洲让他们给投行一个定义时,真有些难为各位了。“投资银行在中国确实不容易用一句话把它说清楚。”王世渝说,“最通俗的,我们可以有一种说法,‘给有钱的找事,给有事的找钱。’但是贷款也是需要找钱,放贷的银行也是给有事的出钱,所以这个也说不清楚。”
  王世渝认为,从事直接融资的专业融资机构或者服务机构是投行比较准确的概念。同时表示,没有办法去确认的东西,不一定非要确认,仁者见仁,智者见智。郑锦桥也认为,没有特别大的必要去探讨什么叫投资银行,关键是我们能做什么,并且能不能在做什么的过程中获得一些经验。
  从学术名词探源来讲,投资银行是与商业银行相区别、对立的一个名词。杜永波认为,商业银行吸收公众存款,然后放贷,赚取利息收入。后来随着经济发展,从客户需求的变化,比如资产管理需求,后来逐渐引申出来一种帮助这群客户去做投资、做资产管理等业务,把这些新的业务叫做投资银行业务。
  从业务方面来讲,文波说:“投行就是帮助企业融资,企业规模小时一轮、二轮的私募融资或者债权融资,或者介入兼并收购的整合, IPO, IPO之后做股票增发,退市,做反向并购等,这是帮助企业在公开的资本市场融资的行为,它可能是股权融资也可能债权融资。它实际上就是一个顾问的角色,这一类它是投行类业务。还有一种叫做全业务的投行,它还包括对机构投资者的关系管理和对一些股票的研究报告等。”
  文波把没拿牌照做IPO的承销的,专注于某一段业务的,为创业家提供一揽子的服务这类公司叫新型投资银行,以示区别。钱学峰也认可这个新型投行的说法,他说:“从做投行的经验来看,有点像黑猫白猫理论,能帮企业融到资就是好的投行。”
  钱学峰还列举了目前国内存在的三类投行,一类是纯粹的中介。听说公司需要融资,然后就帮忙发E―mail,打电话,这个比较低附加值的;第二类,往往把需要融资的公司包装得很完美,基本上全是讲好话;第三类,在判断项目的时候,主要是从投资人的角度,尽量多发现这个项目怎么不好。
  
  “流汗”还是“流血”?
  
  苏维洲说,投行超出了一个财务顾问的角色,因为在投行的组成里面有很多专业人士,它实际上是给企业提供一揽子的服务,这个服务最终要落到一个结果,能把公司的情况介绍清楚,从它的战略、财务规范性、法律结构和包括未来增长的可预见性等,把所有的这些要梳理得比较干净,这是一个层面。
  “在2005、2006年,找一个企业家说,帮他做一个顾问,在他眼里你就是中介。追企业一两年,他甚至也没有想清楚他为什么会雇一个财务顾问或者投资银行来帮助干这个事。” 文波说这很普遍,“到了2007年这个变化比较明显,出现了一批IPO,发现有的人用了专业的服务机构,融资的效率、估值和后面上市的节奏安排都强很多,这时,创业者慢慢就会被教育,这是有价值的。”
  郑锦桥指出,目前投行一个最核心的问题是服务收费比较难。不论是做融资方的投资顾问,还是做其他的相关一些业务,前期能收到费的相对比较少。签个协议就是,融到资金之后,多少日后再有2%到5%的报酬,或者把公司股权通过上市以后,才给钱。
  常说服务是流汗,投资是流血。怎么处理好这个流汗和流血的关系?王世渝举了一个例子,1993年做第一个完全是服务项目时候,我们花20多天做出来的一个业务,做下来以后只收了3万块钱,这是非常辛苦的,流了那么多的汗。所获得的回报跟付出完全不成正比,这是当时的市场。
  王世渝认为,现在的问题在于越来越不讲发现价值和创造价值,或者不讲创造价值,只讲发现价值。发现这个价值通过投资,甚至不用去服务,不想流汗,就想获得回报。投行若是淡化服务,强化投资,其实这样做是弱化了服务功能,如果这样走下去,会走入误区。
  针对一些投行同时还管理着基金的现象,杜永波认为,做投行业务和基金业务精力怎么分配是一个问题,协同效率如何发挥起来?这里还有一些利益不太一致。华兴资本到目前并没有考虑要管理基金。
  但钱学峰认为,企业融资时,可能资金周转有困难,若是可以给予资金支持,效果会不一样,当然这里有很大风险,流汗又流血,投入和回报永远成正比。他提醒,没有一个投资案例失败是不正常的,遵循二八定律。

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